实控人家族100%控股、成长性“踩线”，文依电气闯关创业板（上海文依上市）

admin3年前 (2023-07-29)行业信息399

　　在新能源汽车发展如火如荼的背景下，不少产业链企业想搭上新能源“顺风车”，打通上市融资渠道，上海文依电气股份有限公司（下称“文依电气”）便是其中之一。

3月2日，文依电气迎来创业板首发上会，拟募集资金3.5亿元，计划分别用于电气连接与保护系统扩产项目、连接器产业化项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

在招股书中，文依电气给其连接器业务“划上重点”，称主要面向新能源汽车制造商研发、生产、销售“三合一充配电高压盒”产品，该产品属于新能源汽车电附件。

　　但从其产品结构来看，公司传统业务营收占比仍较大，营收增速不及新规要求。此外，实控人家族100%持股，报告期内曾大手笔分红也值得关注。

　　成长性“踩线”

文依电气成立于1999年，主要从事电气连接与保护相关产品的研发、生产和销售，主要产品包括软管及软管接头、电缆接头、拖链、连接器等，广泛应用于轨道交通、汽车制造、电气机械、航空航天等领域。

2019-2022年，文依电气分别实现营收2.1亿元、2.24亿元、2.52亿元、3.02亿元；归母净利润0.31亿元、0.51亿元、0.52亿元和0.62亿元。2020-2022年，公司营收及净利润的年均复合增长率分别为16.2%和9.99%。

　　值得注意的是，为更好地坚守创业板定位，支持更多优质创新创业企业发行上市，去年12月30日深交所出台了创业板审核新规，在强化成长+创新定位的同时，设立了营收和研发的量化指标。

在成长性方面，要求企业最近三年营收复合增长率不低于20%，最近一年营收金额达到3亿元的企业可以豁免该复合增长率的限制。

而这一指标适用于大多数拟冲刺创业板IPO的企业。深交所新闻发言人指出，865家新申报企业最近三年营业收入、净利润复合增长率均值分别为20.66%、20.80%；研发费用占营业收入比例平均达到5.24%，研发费用复合增长率均值达到28%。

图片来源：文依电气招股书

但文依电气却是其中的例外。

　　公司于去年6月首次递交招股书，在报告期2019-2021年间，公司营收复合增长率约9.69%，即使将报告期延伸至2022年，其16.2%的营收复合增长率仍未达到20%的“门槛”。

不过，在2022年，公司实现营收3.02亿元，同比增长19.82%，“踩线”达标。

　　连接器收入大增，依赖单一客户

　　财经网注意到，为文依电气营收增长送去“最强助攻”的业务，即前文提及的连接器。

从产品结构来看，报告期内，公司近8成收入来自以“软管及软管接头、电缆接头”为代表的电缆保护产品。软管及软管接头的毛利率水平也相对较高，维持在48%左右。

图片来源：文依电气招股书

据KBV Research的调研报告，2020年度全球电缆保护系统市场规模为59亿美金，至 2027年度市场规模将达到91亿美金，2021-2027年年复合增长率约6.9%。据上述报告数据测算，国内2021年电缆保护系统产品的市场规模约为35亿元。

但对于这一较成熟的市场而言，增长空间有限，导致公司营收增速并不突出，其主要原材料铜料、塑料粒子的单价成为影响公司利润的重要因素。

譬如，2020年，公司营收增长6.94%的同时，毛利率较2019年上升2.51%，净利润同比增长61.95%。文依电气称，主要受到国际大宗商品价格下降影响，采购单价有所下降，其中，铜料单价下降 1.46%，塑料粒子单价下降10.93%。但2021年，原材料价格的上涨，导致其毛利率又减少了2.42个百分点。

　　进入2022年，连接器这项业务“异军突起”，被文依电气称之为“新的业绩增长点”。

报告期内，公司连接器业务的销售收入分别为66.16 万元、314.06 万元和4895.29万元，收入占比从2020年的0.3%提升至16.24%，年均复合增长率超过760%，增速远超过同行业。