投资要点

每周复盘：因特斯拉投资者日的新车发布节奏与市场预期不相符，本周汽车板块有所微调，SW汽车下跌1.3%，跑输大盘3.1pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第30名，排名靠后。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史92%/84%分位，分位数环比上周0pct/-1pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史88%/45%分位，分位数环比上周-4pct/-4pct。

基本面跟踪：1）周度销量：乘联会周度数据口径：2月第三周批发4.6万辆，同比去年下降19%，环比上月同期增长46%。根据交强险数据，2月第四周行业层面交强险零售：整体32.2万辆，同比-4%，环比+10%。1月狭义乘用车产量实现135.3万辆（同比-33.9%，环比-36.0%），批发销量实现144.9万辆（同比-32.9%，环比-34.9%）。库存：1月乘用车行业整体企业库存-9.6万辆，1月乘用车行业渠道库存-4.1万辆。2）上游成本：原材料价格小幅下跌。本周（2.27-3.5）环比上周（2.20-2.26）乘用车总体原材料价格指数-0.26%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-0.64%/-0.76%/+0.21%/-0.15%/-0.23%。

　　个股基本面更新：整车板块：理想汽车/小鹏汽车/蔚来汽车/比亚迪/吉利极氪/赛力斯发布产销数据，符合我们预期。零部件板块：拓普集团子公司竞得120土地使用权；中鼎股份子公司获得储能项目热管理管路产品定点，孙公司获得底盘轻量化总成产品定点；炬光科技发布2022年业绩快报，符合我们预期；经纬恒润发布2022年业绩快报，符合我们预期；继峰股份获得座椅总成定点；亚太股份获得前后制动器总成及IBS（one box）定点。

投资建议：继续坚定看好2023H1【以价换量】汽车行情。需求复苏曲线将进入数据验证阶段！这轮行情是第4波（2020-2022年是前3波）的核心特征：波动向上，需要3个核心变量陆续共振。1）疫情后消费信心恢复曲线；2）特斯拉降价带动成本下降曲线；3）新一轮优质新车供给密集上市时间。基本面共振最佳时间窗口是2023Q1-Q3。整车核心推荐：基本面强势向上（理想汽车H），基本面困境反转（吉利汽车H/长城汽车H+A/长安汽车A），其次比亚迪。零部件核心推荐：1）优先特斯拉产业链标的！T链第一批核心龙头标的：拓普+旭升+新泉！T链第二批潜力成长标的：爱柯迪+岱美+银轮+沪光+天成自控+仙通等！2）其他核心赛道龙头标的：座椅（继峰股份），一体化压铸（文灿等），智能化（德赛+华阳+伯特利等）。

风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期

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